近期國(guó)內(nèi)豆粕出現(xiàn)回調(diào)，但回調(diào)力度一般，我們預(yù)期進(jìn)一步回調(diào)的可能性不大，進(jìn)入震蕩走強(qiáng)階段的可能性較大，雖然面臨5-7月份大豆的集中到港，但油廠目前的豆粕庫(kù)存無(wú)太大壓力，且成本的提高使油廠挺價(jià)心理較強(qiáng)。美豆方面也有多方利好支撐，阿根廷大豆減產(chǎn)、拉尼娜的炒作、美國(guó)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊及基金多頭的增倉(cāng)等，這些因素都支撐CBOT美豆繼續(xù)走強(qiáng)，我們有理由預(yù)期美豆和國(guó)內(nèi)豆粕近一兩年的大方向都將是上漲的，過(guò)程肯定會(huì)有反復(fù)，但趨勢(shì)是明顯的，接下來(lái)筆者主要對(duì)供需大方向的變化進(jìn)行分析。

   國(guó)際大豆供應(yīng)減少

   關(guān)于大豆供應(yīng)減少，我們主要從兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析，即已知的減少和未知的減少，其中已知的減少主要說(shuō)的是南美大豆的減產(chǎn)，而未知的減少則是可能出現(xiàn)的拉尼娜現(xiàn)象對(duì)新季大豆產(chǎn)量的不利影響。首先是南美大豆的減產(chǎn)，眾所周知，全球的大豆主產(chǎn)國(guó)有3個(gè)即美國(guó)、巴西和阿根廷，厄爾尼諾現(xiàn)象給南美地區(qū)帶來(lái)了不利于大豆生長(zhǎng)和收割的天氣，尤其是4月份阿根廷出現(xiàn)的持續(xù)強(qiáng)降雨，連續(xù)的強(qiáng)降雨給阿根廷很多地區(qū)帶來(lái)了洪澇災(zāi)害，約1/3的作物受到洪澇的影響，而這段時(shí)間正值阿根廷大豆的收割期。雨水浸泡農(nóng)田，收割工作無(wú)法進(jìn)行，致使大量的大豆作物遭受減產(chǎn)危機(jī)，并且增加了感染病害的概率，而此時(shí)CBOT美豆正好借此進(jìn)行炒作，大豆期價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲，不能說(shuō)這完全是資金面的炒作，因?yàn)榛久嬉步o出了利多的信息。由此阿根廷大豆的減產(chǎn)數(shù)據(jù)預(yù)期由300萬(wàn)噸一直增加到900萬(wàn)噸，最新的數(shù)據(jù)來(lái)自阿根廷國(guó)家氣候及水利研究所首席分析師Stella Carball，他預(yù)計(jì)阿根廷本年度大豆將減產(chǎn)15%-16%，有分析機(jī)構(gòu)也對(duì)巴西大豆產(chǎn)量進(jìn)行了少量的下調(diào)，后期要密切關(guān)注5月10日USDA供需報(bào)告對(duì)大豆產(chǎn)量的調(diào)整情況。

 對(duì)于未知的減少，主要考慮的是很可能出現(xiàn)的拉尼娜現(xiàn)象對(duì)新季大豆的生長(zhǎng)會(huì)造成不利的影響。4月份美國(guó)氣象局和澳大利亞氣象局等國(guó)際權(quán)威氣象機(jī)構(gòu)都對(duì)拉尼娜可能出現(xiàn)的情況進(jìn)行了預(yù)警，氣候變化對(duì)農(nóng)作物的影響非常大，厄爾尼諾通常會(huì)給太平洋東岸帶來(lái)過(guò)多的降雨，給太平洋西岸帶來(lái)干旱，此次超強(qiáng)厄爾尼諾給美洲帶來(lái)較多的降雨，使大豆豐產(chǎn)但也帶來(lái)了阿根廷的洪澇災(zāi)害，以影響產(chǎn)量的方式帶來(lái)了豆類品種的這次漫長(zhǎng)熊市。目前來(lái)看，此次厄爾尼諾已經(jīng)接近尾聲，結(jié)束后出現(xiàn)拉尼娜現(xiàn)象的概率目前超過(guò)50%，拉尼娜和厄爾尼諾相反，通常會(huì)給太平洋西岸帶來(lái)過(guò)多的降雨，給太平洋東岸帶來(lái)干旱，而大豆的主產(chǎn)國(guó)就在太平洋的東岸，干旱會(huì)帶來(lái)大豆的減產(chǎn)，而且有可能會(huì)連續(xù)影響北美和南美。2011/2012年度拉尼娜期間，豆類品種因?yàn)闇p產(chǎn)走出了一波小牛市，主要?dú)庀髾C(jī)構(gòu)認(rèn)為此次厄爾尼諾將在今年5-6月份結(jié)束，但是對(duì)拉尼娜何時(shí)到來(lái)還是比較模糊，美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局下屬的氣候預(yù)測(cè)中心4月14日發(fā)布預(yù)警稱，7-9月發(fā)生拉尼娜的概率為60%，到今年冬季會(huì)上升至70%。美豆一般是4月下旬開始種植，到9月底10月初開始收割，7-9月份正好是美國(guó)大豆生長(zhǎng)最重要的時(shí)期，這個(gè)時(shí)間段涵蓋了美豆的開花、結(jié)莢、灌漿鼓粒三個(gè)最重要的階段，但拉尼娜一般要持續(xù)一到兩個(gè)月才能給土壤造成比較嚴(yán)重的干旱，若拉尼娜到來(lái)前美豆種植區(qū)土壤墑情保持良好，水分充足，則拉尼娜的影響程度將會(huì)降低，若前期土壤墑情不好，拉尼娜將嚴(yán)重影響美豆產(chǎn)量，如果拉尼娜發(fā)生的較晚，即便美豆可以幸免，南美大豆也會(huì)受影響。總體來(lái)說(shuō)，2016/17年度的大豆情況將有別于過(guò)去三個(gè)年度，減產(chǎn)發(fā)生的概率非常大，這對(duì)處于較低位置的CBOT美豆和國(guó)內(nèi)豆粕是一個(gè)長(zhǎng)期的利多因素。

 豆粕需求長(zhǎng)期向好

 豆粕三年熊市不只是因?yàn)榇蠖关S產(chǎn)，與養(yǎng)殖端需求量的急速下滑也有相當(dāng)大的關(guān)系。2013年下半年開始，生豬存欄和能繁母豬存欄都出現(xiàn)快速下滑，且下降速度和幅度都相當(dāng)大，致使養(yǎng)殖散戶不得不退出市場(chǎng)，雖然2015年下半年豬肉價(jià)格就開始飆升，但存欄量仍一直創(chuàng)新低，并在2016年2月份降到了階段最低，3月份才開始企穩(wěn)，豬肉價(jià)格也一直居高不下，豬糧比一度超過(guò)10：1。高利潤(rùn)帶來(lái)大補(bǔ)欄，這是豬周期的規(guī)律，今年情況跟以往的豬周期有所不同，環(huán)保法的嚴(yán)苛要求使散戶望而卻步，不敢也沒(méi)有足夠的資本回到生豬養(yǎng)殖市場(chǎng)，使得存欄量一直得不到恢復(fù)，但養(yǎng)殖散戶的減少和環(huán)保法的執(zhí)行，帶來(lái)了生豬養(yǎng)殖的規(guī)范化和集中化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在這3年左右的時(shí)間里發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，各大型養(yǎng)殖企業(yè)和縣級(jí)政府進(jìn)行合作開展大規(guī)模的新型生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，溫氏作為生豬養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭，項(xiàng)目也是最多的，今年3月23日溫氏與遵義市余慶縣簽訂40萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖一體化項(xiàng)目，3月24日溫氏與滄州市簽訂200萬(wàn)頭生豬一體化項(xiàng)目，3月28日溫氏與湖南道縣簽訂50萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖一體化項(xiàng)目，3月30日溫氏與湖南祁陽(yáng)簽訂50萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖一體化項(xiàng)目，3月31日溫氏與遼寧錦州簽訂300萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖一體化項(xiàng)目，4月8日溫氏與四川納溪簽訂30萬(wàn)頭生豬養(yǎng)殖一體化項(xiàng)目，類似這樣的項(xiàng)目還有很多，我們可以預(yù)期生豬存欄的恢復(fù)是長(zhǎng)期的、必然的，且中國(guó)今年進(jìn)口種豬數(shù)量大幅增加，因此可以相信豆粕未來(lái)的市場(chǎng)需求是相當(dāng)可期的。

 綜合來(lái)看，豆粕供需由松變緊是近一到兩年大的基本格局，因此未來(lái)豆粕的大方向是看漲的，但是接下來(lái)的上漲過(guò)程可能會(huì)是緩慢的、曲折的，中間也會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)、政策及突發(fā)事件等各種因素的影響，以上分析為筆者陋見(jiàn)，僅供參考。（來(lái)源：農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)）