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外電1月15日消息，中國(guó)12月大豆進(jìn)口量挫至2011年以來(lái)同期最低，但沒(méi)人對(duì)這一結(jié)果表示意外，自2018年中期中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)以來(lái)，美國(guó)對(duì)華大豆出口就一反常態(tài)地處在低位。
中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年最后兩個(gè)月，中國(guó)大豆進(jìn)口量較上年同期猛降39%，其中11月份美國(guó)大豆對(duì)華輸出量更是降至零。
對(duì)中國(guó)這樣一個(gè)大豆消費(fèi)量接近全球三分之一的國(guó)家來(lái)說(shuō)，上述數(shù)據(jù)似乎值得警惕，但也并非一定會(huì)有供應(yīng)危機(jī)的跡象出現(xiàn)。中國(guó)期貨市場(chǎng)與巴西現(xiàn)貨市場(chǎng)雙雙下跌，使得中國(guó)解決中美貿(mào)易戰(zhàn)的迫切性不足。
中國(guó)每年大豆進(jìn)口數(shù)量龐大，這些大豆在國(guó)內(nèi)被加工成蛋白質(zhì)含量豐富的豆粕，用于喂養(yǎng)生豬。但今年中國(guó)生豬業(yè)亦遭遇困境，自8月以來(lái)全國(guó)各地報(bào)告非洲豬瘟疫情近100起，截至周二撲殺患病生豬91.6萬(wàn)頭。
對(duì)中國(guó)生豬養(yǎng)殖規(guī)模來(lái)說(shuō)這也許九牛一毛，但國(guó)內(nèi)分析師仍擔(dān)心非洲豬瘟?xí)?duì)豆粕需求造成影響。大商所豆粕主力合約周二下挫近3%，觸及近一年最低。
這表明非洲豬瘟疫情也許比報(bào)道地更加嚴(yán)重，或者交易商期望朝此趨勢(shì)發(fā)展。豆粕價(jià)格下跌無(wú)疑會(huì)削減壓榨利潤(rùn)，大豆壓榨企業(yè)不會(huì)再為此加班加點(diǎn)地趕工。自年初以來(lái)，大豆壓榨利潤(rùn)已出現(xiàn)明顯上漲，但仍處于負(fù)值。
中國(guó)港口大豆庫(kù)存從10月中期900萬(wàn)噸高位大幅下跌。門戶網(wǎng)站--天下糧倉(cāng)稱目前庫(kù)存水平在670萬(wàn)噸，仍為同期歷史高位，但按照目前的消費(fèi)水平估算，這些庫(kù)存僅夠應(yīng)付大約三周。全球大豆格局駛?cè)胍黄粗乃?，市?chǎng)希望交易商能準(zhǔn)確判斷出中國(guó)在未來(lái)幾個(gè)月將如何主導(dǎo)需求。
豆粕弱不禁風(fēng) 后市何去何從
“豆粕領(lǐng)跌農(nóng)產(chǎn)品主要是受需求端預(yù)期趨弱的影響?！眹?guó)海良時(shí)期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員郭子銘表示，“之前支撐盤面的因素主要來(lái)自于供給端-巴西天氣問(wèn)題，而巴西偏干區(qū)域的降雨有所改善再加上巴西CONAB產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)下調(diào)不及市場(chǎng)預(yù)期，供給端支撐褪去。需求端周末爆出國(guó)內(nèi)一家大型種豬場(chǎng)出現(xiàn)非洲豬瘟疫情，市場(chǎng)擔(dān)憂2019年的存欄端有較大降幅，導(dǎo)致今日豆粕出現(xiàn)了大幅下挫?！?/div>
從基本面來(lái)看，目前雖處于節(jié)前備貨時(shí)期，但市場(chǎng)氛圍也好下游需求也好，年前備貨難以給價(jià)格帶來(lái)明顯支撐，加上豆粕庫(kù)存歷年同期的高位水平，預(yù)計(jì)備貨效應(yīng)較弱。下游飼料廠養(yǎng)殖廠的原材料庫(kù)存處于低位，市場(chǎng)整體且觀望情緒濃厚。
對(duì)于2019年的豆粕市場(chǎng)，郭子銘分析需求端的影響因素增加。在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)習(xí)慣了豆粕需求的高增速，而這一基礎(chǔ)將在2018-2019之際發(fā)生轉(zhuǎn)變，在需求增長(zhǎng)熄火、產(chǎn)業(yè)思維具有慣性亟待轉(zhuǎn)變的情況下，市場(chǎng)將比以往更多的關(guān)注需求端。風(fēng)險(xiǎn)因素除了天氣之外就是政策和需求，需求端跟當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂類似，就是目前市場(chǎng)已經(jīng)給了一定程度的悲觀判斷，但仍存在一定超預(yù)期下滑的可能。
從交易角度來(lái)說(shuō)，豆粕的影響因素較多且偶發(fā)性因素占比較大（政策、天氣等），這就導(dǎo)致比較難始終從驅(qū)動(dòng)去預(yù)判，建議投資者關(guān)注驅(qū)動(dòng)的同時(shí)多從估值水平去監(jiān)測(cè)，例如升貼水、壓榨利潤(rùn)、匯率等，此外豆粕已有場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易，可借助期權(quán)隱含波動(dòng)率的選擇來(lái)優(yōu)化頭寸的盈虧比和勝率特性。
來(lái)源：中國(guó)食用油網(wǎng)、和訊期